8月27日晚间欧洲杯体育，合盛硅业（603260.SH）发布2025年半年度文牍，在工业硅、有机硅及光伏行业均承压运行布景下，公司上半年规画面对一定压力。进程全体职工的不懈发愤，2025年上半年公司终了营业收入97.75亿元，受举座经济波动及高下流供需错配主导居品价钱下降的影响，2025年上半年公司功绩出现一定进度的下滑，归母净利润为-3.97亿元；规画行为产生的现款流量净额为35.24亿元，同比大幅增长1987.93%。

有机硅业务：受益于“反内卷”有望终了率先配置

字据百川盈孚数据，尽管有机硅价钱在多重压力下赶紧回落并探至历史低位，但由于原材料资本与居品售价的同步下行，使得行业空洞毛利水平同比未出现较着下滑。在此布景下，市集无数以为行业迎来有机硅底部回转价钱回暖，当作有机硅行业龙头的合盛硅业有望加快终了盈利反弹。

申万宏源在8月15日的研报中指出，站在面前时点，供给端我国有机硅DMC产能达峰，外洋产能存退出预期；需求端地产旯旮影响放缓，光伏及新能源汽车需求仍强盛，带动国内表不雅消耗量或保管双位数增长；出口端短期受外部环境冲击，历久看我国凭借资本上风，有望继续霸占外洋份额。综上，我国有机硅DMC行业开工率将由2024年的67%冉冉升迁至2025年的76%和2026年的83%，供需形态冉冉向好，重迭“反内卷”或催化资本端援救强盛，行业有望迎来底部回转。

前述研报称，在有机硅板块，具备范畴上风、产业链配套上风的一体化企业，以及不才游深加工方面较为出色的企业有望率先受益，提议眷注合盛硅业等标的。

与此同期，公司进一步延长产业链，上半年，氨基硅油和有机硅乳液终了产业化，居品品性达到国际最先水平，其他在研款式如0度东谈主体硅胶、医疗用途混真金不怕火胶及液体硅橡胶及电子级有机硅凝胶等系列居品，为公司将来在硅基新材料赛谈上进一步巩固龙头地位构建浩大的时代护城河。

工业硅业务：降本增效静待行业整合出清

合盛硅业当作国内工业硅产能最先的坐褥企业，具备权贵的资本上风和资源上风。上半年，依托自己储备的优质石英砂矿产，通过优化资源调配工艺，约束升迁自产私用比例，切实增强居品中枢品性并压缩坐褥资本。同期，依托全链条产业协同上风，各业务板块的供需联动保险供应踏实性，并强化资本适度智商，形成资源高效独揽与产业协同发展的双向赋能形态。

面前处于行业底部区间，高耗能产能出清策略将助试验业“反内卷”落地，公司凭借行业最先的能效水平超过周期，有望受益于行业形态优化。字据长江证券研报，《工业重心鸿沟能效标杆水忍让基准水平（2023年版）》中需要改良的工业重心鸿沟触及工业硅等子行业，2025年底、2026年底为两大进击时辰节点，届时策略有望推动未能达标的企业进行时代改良或退出，促进行业整合出清。

期货数据自大，工业硅价钱在6月初触底后已运转触底反弹。关于下半年行业走势，公司指出，在供需形态冉冉优化的布景下，工业硅价钱有望在合理区间内运行，并陪同市集需求的回暖终了阶段性配置。

碳化硅业务：延长产业链终了立异发展

我国芯片自给率较低，碳化硅（SiC）品级三代半导体成为国产替代的要津，合盛硅业继续延长硅基新材料产业链，将碳化硅居品打形成为公司将来新的增长点。

现在，公司已好意思满掌持了碳化硅材料的原料合成、晶体孕育、衬底加工以及晶片外延等全产业链中枢工艺时代，居品良率处于国内企业最先水平，要津时代地方已追逐上国际龙头。6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，外延良率踏真是98%以上，处于行业最先位置；8英寸碳化硅衬底已运转小批量坐褥，12英寸碳化硅衬底研发告成，现在日常鼓动中。

公司在高端碳化硅粉料鸿沟继续深耕，上半年奏效开发出超高纯碳化硅陶瓷粉料及高纯半绝缘碳化硅粉料，可满足半导体、热喷涂、高温结构件等多鸿沟对高纯度、定制化粉体需求及碳化硅相持晶体和光波导片晶体孕育条目的高纯半绝缘碳化硅粉料。

碳化硅鸿沟的研发立异是公司通过补链、扩链、强链进行产业链延长的缩影，公司通过一系列新址品强化下流高附加值居品矩阵布局。上半年公司举座研发用度为1.79亿元，研发强度连接领跑行业，约束提高谈论实力和时代水平。

瞻望：对将来充满信心，继续呈报股东

公司瞻望2025年下半年指出，有机硅市集产能范畴踏实，下流新兴鸿沟需求继续开释。据百川盈孚预测，新能源汽车能源电板密封胶、5G基站散热硅胶、电子电力绝缘灌封胶等细分鸿沟的需求增量权贵，同期传统应用鸿沟中的医疗级硅胶、航空航天耐高温材料、纺织助剂等立异场景约束拓展，共同驱动需求增长。这将灵验带动上游工业硅需求增长，将来或对其价钱形成援救。

同期，在工业硅下流，光伏产业已干预深度调理与结构重塑的要津期，中央层面与行业协会正通过“反内卷”行动等多维度举措实施积极烦闷，并逐步从宏不雅指引走向具体监督部署，产业各方也正形成协力共同破解发展困局，权衡通过产能整合以及行业自律等神志将使光伏行业尽早回想健康发展的轨谈，从而进一步对上游工业硅行业的市集供需形态产生积极影响。铝合金鸿沟受新能源汽车轻量化驱动，需求冉冉开释，行业对硅材料恒久保持刚需采购，对上游工业硅拉动较为牢固。

公司是我国硅基新材料行业中的进击企业，业务链好意思满，同期具备工业硅、有机硅和多晶硅的坐褥智商，形成了权贵的协同效应。现款流保险权贵强于其他可比公司，成为渡过行业低谷期的坚实基础，这在上半年规画性净现款流同比大幅增长近20倍的分解中充分显现。

骨子上，公司以银行承兑汇票收回销售货款并将其用于支付工程开辟款和支付融资租借钱，未在现款流量表中体现现款流，将该等单子模拟体现现款流后，上半年规画性净现款流为41.06亿元。值得选藏的是，公司面向专科投资者刊行公司债券肯求在6月获上交所受理，刊行完成后可补充中历久资金，优化资金期限结构，保险新业务及现存产能运营资金，于行业低谷期巩固上风。

（本文仅供参考，不组成投资提议。）

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