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又到一年齿末年头。

在“日期效应”的强势驱动和素养下，每年的这个时期都是来回的黄金窗口。

A股不是每年都涨，但跨年行情每年都有。

把柄海通证券此前的数据统计，以沪深300指数为不雅测办法，其在2005-2023这近20年的时期里，跨年行情涨幅大要30%的年份占26%，分手为2007、2009、2013、2015、2019；涨幅在10%-30%和10%以下的年份则各占37%。

计议高胜率背后的底层逻辑，政策面、资金面、基本面在这一时期的高度共振是要害所在。

以政策面为例，每年12月召开的中央经济责任会议关乎下一年宏不雅经济政策的定调，次年1-2月的地方两会以及国度各部委的年度责任会议亦然知悉全年经济地方和产业政策走势的贵重窗口。所有这些加在沿路，就成了刺激成本商场的最佳的昂然剂。

再比如资金面，由于年底资金需求大，央行一般分解过加大货币投放来沉稳商场流动性，是以这个时期宏不雅流动性相对宽松，很容易燃烧商场。最典型的便是2011年底和2014年底，央行的降准和降息动作一会儿引爆A股，其中2014/11-2015/01这轮行情中沪深300最大涨幅超45%。

以历史的镜头对当下作念近距离不雅察，新一轮的跨年行情依然不得不发。

率先是政策面。

“926会议”后政策全面转向，高层扭转通缩螺旋的决心很是利弊，积极的财政政策在此之前接踵落地，12月中央经济责任会议召开在即，为对冲特朗普上台后的潜在风险，陆续加大逆周期和跨周期更正应当是来岁经济责任的题中应有之义。

其次，基本面也给到了行情必要的撑持。

10月社会破钞品零卖总和当月同比增速4.8%，聚合第二个月改善；11月制造业PMI为50.3%，较上月提高0.2个百分点，已聚合两个月处在延长区间。

临了亦然最要害的少许，央行正在酝酿扩表。

从历史上看，中国央行最早是以购买外汇的体式向商场投放基础货币，但2014年以后经济结构和海外进出风光发生昭彰变化，在双顺差风光无法为继的配景下，通过购买外汇来提供流动性的姿首如丘而止。随后降准成为央行向商场开释流动性的主要器用，2018年于今，央行先后18次下调进款准备金率，到现时我国金融机构平均法定进款准备金率为6.6%，较2018年头镌汰8.3个百分点。

中国进款准备金率靠近5%的隐性下限不竭，跟着进款准备金率接续下探，通过降准来投放流动性也渐渐走到了历史的终点。于是在本年8月，央行初次在公开商场购买1000亿国债，9月-11月又谋略购买了6000亿。

在公开商场购买国债是好意思、日等国更正流动性的习用妙技，央行这一行向兴味罕见，此举意味着中国也正在插足一个全新的货币投放时期，央行后期随时不错通过这一妙技收场扩表。

抽象以上所有这些身分，本年的跨年行情依然很是有思象空间，现时的要害问题是若何把执和参与。

由于这次跨年行情身处牛市中继阶段，因此必须放在牛市全周期角度进行凝视。

复盘昔时20年历次层峦叠嶂的牛市，行情的演变经由透顶大同小异，前后都分为估值提高驱动飞腾、估值回撤带动指数涟漪和盈利再次驱动飞腾三个阶段。

具体来看，估值驱动阶段疏漏会接续一个季度傍边，飞腾幅度在20%-30%之间，这一阶段成长股和前期超跌股有更好的商场发达。

随后商场会插足不雅望期，如若宏不雅政策的落地服从不足预期，商场如故会迎来估值回撤，历史上看指数的颐养一般会截止在10%傍边，不会再跌破前期低点。

按照这一运行逻辑，9月24日-10月底的那一轮拉升依然走完估值驱动，11月之后上证指数启动横盘震憾，标明商场插足不雅察期，并准备酝酿盈利驱动飞腾的第二波上冲，从这个角度来看，价值板块的契机要更大。但需要肃穆的是，成长板块可能也不会因此就歇菜，原因有两点：

第一，中国正在紧锣密饱读的鼓舞科技创新，发展新质出产力，糟塌卡脖子本领等齐是国度计策的重中之重，科技成长板块不会冒失被成本商场放掉。

第二，主力前期已重仓成长股，年底机构博弈，谁也不会主动烧毁我方的阵脚去给他东谈主抬轿。

“924”以来，一系列政策组合拳直指住户钞票欠债表设立，标明政策底依然出现。尽管近段时期商场有降温趋势，但在大逻辑并未发生昭彰滚动的配景下，移时的后退时常都是为了来日更大步的前进。

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